澄迈橡塑专用胶 猪价续创10年新低，全行业双亏倒逼产能出清，资金提前博弈反转

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　　斤生猪不到4.4元，这价格不仅穿了近10年周期的地板价，是创下了历轮周期的次低水平。

　　4月14日，全国外三元生猪均价跌至8.79元/公斤，正式跌破2018年二季度9.92元/公斤的前期低点，以名义价格计，创下2015年以来近10年历史低价。

　　与此同时，生猪期货全约同步刷新上市以来历史纪录，自繁自养模式头均亏损扩大至约420元，仔猪与育肥猪陷入双亏的历史罕见格局，当前生猪养殖行业的亏损幅度已过2023年猪周期底部阶段。

　　上市猪企3月销售数据同步全部披露，行业普遍呈现出栏量环比增长、销售均价下滑的“量增价减”特征，牧原股份等头部企业3月销售均价不足10元/公斤，当季度亏损已成定局。跌的猪价对养殖企业的资金链挑战，使得本轮产能去化迫在眉睫。

　　持续预期的度亏损，终于破了此前缓慢的产能去化的僵局，去化提速迹象显现，随之而来的是，市场关于三季度末猪价迎来阶段拐点的讨论持续升温，以及二市场资金博弈跌后的猪板块。

　　价格击穿10年底部，猪企季度承压

　　进入4月，国内生猪价格延续探底走势。生猪现货价格不仅击穿市场此前预期的10元/公斤心理关口，创下近10年以来的价格新低。

　　如果考虑通胀因素澄迈橡塑专用胶，当前实际价格已接近2006年的历史底部水平。

　　4月14日，全国外三元生猪均价报8.79元/公斤，较3月初的约11.3元/公斤累计下跌22.2，较年初累计跌幅扩大至30以上，同比去年跌幅达40.65。

　　期货市场同步走弱，生猪期货主力LH2605约本周（4月13日）低触及9000元/吨，创下该品种上市以来低，年内跌幅24.4，2023年以来跌幅近50，远月约亦全线创上市以来历史低值，盘面充分反映出市场后市猪价的悲观预期。

　　参照历史价格来看，当前猪价到底有多低？

　　财经记者梳理可查询的公开数据，回顾我国猪周期历史来看，2008年以来，仅2006年6月的6.4元/公斤低于当前价格，当前价格为二历史低点。只看近10年的话，2015年至今，全国外三元生猪均价的历史次低点为2018年5月的约9.92元/公斤（非洲猪瘟前的周期底部），当前8.79元/公斤较其低11.3。

　　本轮猪价持续暴跌，核心缘于供强需弱的基本面矛盾进步激化。上市猪企3月销售简报披露完毕，从供给端来看，上市猪企出栏量保持增长，1月至3月，17上市猪企出栏量4703万头，同比增长9.9；3月，17上市猪企出栏量1748万头，同比增长11.1。春节后积压的猪源集中释放，叠加行业出栏均重被动抬升，进步放大了市场实际供应量。

　　需求端，3月至4月本就是猪肉消费传统淡季，面，终端庭消费仍处于春节库存消化期，屠宰企业走货缓慢，猪肉消费缺乏有需求支撑。另面，玉米、豆粕等饲料原料价格仍维持位震荡，成本端刚压力并未随猪价下行缓解，进步放大了养殖端的亏损幅度。

　　持续低迷的猪价已击穿全行业养殖成本线，亏损程度远2023年猪周期底部。有机构统计，生猪自繁自养模式已连续九周陷入亏损，截至4月14日头均亏损扩大至423.6元，部分区域单头亏损突破500元；外购仔猪育肥模式亏损为严重，头均亏损过600元。

　　值得注意的是，本轮亏损已蔓延至仔猪环节，当前仔猪头均亏损近100元，形成“仔猪+育肥”双亏格局澄迈橡塑专用胶，也是近几年罕见的局面，养殖端现金流压力持续加剧。即便是行业成本控制能力强的牧原股份，其12元/公斤的养殖成本，与当前猪价形成过3元/公斤的倒挂，按100公斤/头计，每头生猪亏损过300元。

　　上市猪企季业绩承压

　　上市猪企3月销售数据印证了行业的艰难处境。受出栏量集中释放与猪价下跌双重影响，3月上市猪企收入呈现“量增价减”，商品猪销售均价普遍徘徊在10元/公斤附近，较2月环比跌幅普遍过10。

　　牧原股份3月商品猪销售均价仅为9.91元/公斤，同比下跌30.7，环比下跌14.5，万能胶厂家1月、2月该公司销售均价分别为12.57元/公斤、11.59/公斤，可见售价下滑的程度。售价下跌的同时，3月牧原股份销售商品猪675.1万头，比2月多出约215万头，致销售收入同比减少32.73至86.06亿元。

　　新希望与温氏股份的情况稍有不同，两公司的环比出栏放量，带动收入环比增长。3月份，新希望的商品猪销售均价为9.74元/公斤，环比下跌近15，实现销售收入15.47亿元，环比增长16.62，主要系3月销售数量环比增长逾30。温氏股份3月毛猪销售均价10.11元/公斤，收入环比增长22.04至48.28亿元。

　　小市值上市猪企面，天康生物（002100.SZ）以9.55元/公斤的均价成为行业低，东瑞股份凭借区域优势以10.94元/公斤位居行业。

　　尽管各上市猪企的月度出栏量与销售均价不同，但售价均低于13~14元/公斤的行业平均综养殖成本，呈现出明显的“越亏越、越越亏”特征，而由于今年季度，生猪价格逐月下跌，将致上市猪企季度业绩承压，尤其是3月的度亏损行情进步拖累了季度整体业绩水平。

　　产能去化提速迹象显现，市场博弈跌反转

　　猪周期反转的核心逻辑是度亏损倒逼产能出清，进而动供需格局根本扭转。

　　过去两年，市场多次出现“底部已至”的预期，但终均因产能去化不及预期落空——2025年全国能繁母猪产能累计去化幅度仅为2，且去化动作主要集中在当年四季度，同时行业生产率的持续提升，进步抵消了部分产能去化的实际果，叠加消费复苏相对缓慢，致供给宽松的基本面始终未能改变。

　　不过，本轮近10年新低的猪价与预期的亏损幅度，正在破此前缓慢去化的格局，产能去化提速的迹象已经显现。三机构数据显示，2026年3月卓创资讯能繁母猪样本存栏环比下降0.98，涌益资讯能繁母猪样本存栏环比下降0.07，较2025年四季度的去化速度明显加快。

　　业内人士表示，在仔猪与育肥双亏的背景下，中小养殖户资金链压力骤增，被动淘汰能繁母猪的意愿显著增强，而头部企业也开始逐步放缓扩张节奏，优化产能结构，二季度能繁母猪去化速度有望提速。

　　接受财经记者采访的业内分析师认为，由于生猪养殖存在客观周期，按照时长测，能繁母猪存栏量的变化将在10个月后逐步传至商品猪市场。这意味着，3月以来产能去化持续加速，那么早在2026年三季度末，市场供需格局有望迎来初步，届时猪价或将逐步企稳回升。

　　“但要注意的是，二季度仍是猪肉消费传统淡季，叠加当前生猪存栏量仍处于位，并且头均体重较，预计二季度猪价仍将维持低位震荡的情况下，上市猪企该季度业绩仍将承压，行业整体亏损局面短期内难以扭转。”位分析师对记者说。

　　猪价探底之际，资本市场已提前博弈跌，近期猪肉板块股价表现明显活跃，部分个股涨幅过10。4月以来猪板块个股平均上涨6.8，跑赢同期上证指数、沪300等主要股指。小市值上市猪企的股价表现尤其活跃，4月14日，正邦科技（002157.SZ）、天邦食品（002124.SZ）双双涨停，后者录得两连板，天康生物、傲农生物（603363.SH）等猪企跟涨。

　　前述分析师认为，二市场资金博弈的核心逻辑在于，行业已进入业绩差阶段，后续亏损进步扩大的幅度相当有限，而随着政策托底应逐步显现，以及度亏损动产能去化提速，市场对三季度末猪价迎来拐点的预期正在增强。

　　不过，产能去化是个渐进的过程，短期供需格局仍难根本扭转，行业仍需经历段阵痛期，后续产能去化的节奏与幅度，将成为决定本轮猪周期反转时点的关键因素。

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